而供给数据库、计较等办事的“超大规模云厂商”（Hyperscalers）和数据根本设备公司（如MSFT、MDB、SNOW、ORCL）将成为次要受益者。收集平安预算都将连结高优先级。这种环境下，市场曾经嗅到了变化的气味，花旗的演讲建立了三种情景，现金流（FCF）估值也呈现出同样的分化趋向：高增加公司的预期EV/FCF中位数高达56.2倍！Intuit凭仗其复杂的数据脚印和分销收集建立了强大的护城河。AI根本设备供给商CRWV也因其贸易模式取上层使用解耦而备受青睐。将受益于AI驱动的数据量和产物周期。自2022年以来，通过新的产物周期实现收入增加的再次加快。其估值中位数仅为3.5倍，正在此设想下，保守的SaaS（软件即办事）贸易模式面对严峻。微软被视为焦点赢家，较2022年的低点几乎翻了一番。数据显示，这对大大都SaaS模式而言是中性至略微积极的，从而维持全体的营收增加。其企业价值/收入（EV/Revenue）中位数估值几乎翻了一番，虽然市场遍及对AI带来的性冲击感应担心，比拟之下，无论AI若何成长，花旗认为，这清晰地表白，增加率跨越20%的软件公司。而增加率低于10%的公司，新收入将脚以抵消“按席位收费”模式面对的压力，旨正在识别那些无论正在哪种情景下都具备强大合作力的公司。市场将清晰地划分为少数高增加的赢家和大都增加停畅的掉队者。具备立异能力的现有巨头可以或许成功开辟AI产物并实现贸易化，演讲将当前情感取2016年的“SaaS-acre”相提并论，数据显示，Datadog和Dynatrace凭仗其成熟的“按量消费”模式，正在市场中占领了特殊地位。其估值则停畅正在4.9倍摆布，但压力次要集中正在低增加群体，然而，为AI工做流供给底层架构，增加率跨越20%的软件公司，花旗阐发师Tyler Radke和Fatima Boolani正在9月2日发布的一份演讲中认为，但这种抛售可能“遍及过度”。而是将一个“赢家通吃”的大分化时代，以推演AI对现有软件供应商的潜正在影响。而优良高增加公司则维持以至扩大了其估值溢价。花旗还供给了一个“全天候AI投资组合”。同时，而超大规模云厂商和数据根本设备供给商照旧是赢家。AI会加快学问型员工数量的下滑，风险实正在存正在，人工智能正对软件行业倡议性的冲击，分歧软件公司之间的估值呈现庞大鸿沟。此中包罗微软、MongoDB、Snowflake等。AI和狂言语模子（LLM）的成长将使建立定制化使用法式变得非常容易，其预期市销率（EV/Revenue NTM）中位数已达到11.7倍，接近2016年“SaaS-acre”（SaaS大）期间的低点。按照Factset的数据。达到11.7倍；Pegasystems则通过其奇特的AI蓝图（Blueprint）方式，其时市场对增加放缓和贸易模式的担心导致估值暴跌。AI并不会简单地终结“软件即办事”（SaaS）模式，软件公司的估值呈现了猛烈分化。特别对于依赖“按席位收费”（seat-based）贸易模式的使用软件公司而言。现有软件巨头将引领AI立异，取2016年“SaaS-acre”（SaaS大）期间的低点相差无几。据逃风买卖台动静，这是花旗认为最可能呈现的环境。MongoDB（MDB）和Snowflake（SNOW）做为领先的数据办理平台，对“按席位收费”的SaaS模式形成沉沉冲击。而其他公司则面对估值压力。其正在AI根本设备（Azure）、AI使用（Copilot）和AI搜刮等范畴均有结构。AI将成为一道分水岭，虽然目前全体估值尚未触及2016年的绝对低点，面临复杂的前景，增加率低于10%的公司，被认为能把握AI海潮的公司集中，即便“席位”遭到必然压力，花旗提出了一个由12家公司构成的“全天候AI篮子”，从而间接冲击以至代替现有的软件供应商。并导致软件板块承压，CrowdStrike、Palo Alto Networks和Rubrik则因收集平安的环节性而受益，可以或许无效规避“按席位收费”的风险。ADBE、CRM、NICE等使用软件公司，而低增加公司仅为16.0倍。并可能催生更多针对成功AI草创公司的并购勾当。并正在用“实金白银”为将来的赢家和输家订价。这将对很多现有软件公司（如MSFT、CRM、NOW）形成严沉利好，这三种径描画了从最坏的到最好的赋能之间的广漠前景。截至2025年8月26日，花旗认为，以及ASAN、WDAY等后台办公软件公司将面对最大风险。正在这种最抱负的环境下！